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　　来源：国际金融报

　　隔夜外围市场大跌后
，3月30日，A股表现相对坚挺 ，低开后上扬，共计2868只个股收红
，量能温和放大，但仍未突破2万亿元
。

　　受访人士指出 ，低开后放量上扬体现了A股的韧性
，使其成为“全球风暴眼中的避风港
”。不过，市场整体风险偏好仍处低位 ，暂无明显利好政策或数据催化
，尚不具备趋势性上行的条件，后续大概率以区间震荡 、结构性修复为主 。建议当前保持五至七成仓位 ，做到进可攻
、退可守
。

　　有色、通信 、军工领涨

　　早盘A股低开下挫
，随后反弹，午后表现温和。指数走势分化：沪指收涨0.24% ，报3923.29点；创业板指收跌0.68%
，报3273.36点 。深证成指收跌0.25%，科创50
、上证50、北证50 、沪深300均收跌 ，但跌幅均未超过1%
。

　　交易量能不减反增，今日成交额增加637.9亿元至1.93万亿元。杠杆资金持续降温
，截至3月27日，沪深京三市两融余额降至2.61万亿元 。

　　个股表现方面 ，共有2868只个股收红
，76只涨停；2464只个股收跌，16只跌停
。仅有4只个股日成交额超过100亿元 ，电源设备个股阳光电源跌近4%。消费电子设备个股立讯精密收跌3.66%
，中国铝业
、天赐材料、航天发展 、德明利均表现不错 。

　　盘面上，石油天然气上涨 ，通信设备
、贵金属、超导概念均上涨
，但消费电子设备 、电源设备、电力下跌。

　　31个申万一级行业中，13个收跌
。公用事业板块跌近3% ，家用电器
、电力设备、非银金融等板块也下跌。

　　有色金属 、建筑材料
、通信、国防军工 、纺织服饰等板块领涨
，医药生物
、钢铁板块也收红 。

　　有色金属板块受资金喜爱，6只相关个股涨停 ，包括利源股份、闽发铝业 、怡球资源
、常铝股份、南山铝业 、天山铝业
。

　　通信板块亦表现不俗，亨通光电
、长飞光纤、长江通信涨停
，永鼎股份 、中天科技、澄天伟业
、烽火通信涨势喜人。中际旭创、天孚通信微跌，新易盛涨逾2% 。

　　12只医药生物个股涨停 ，海泰新光“20cm”涨停
，三生国健涨近14%，东诚药业 、合富中国
、塞力医疗（维权）、美诺华（维权） 、联环药业
、九安医疗、双鹭药业 、亚太药业
、津药药业涨停
。

　　低开高走体现韧性

　　如何看待隔夜外围市场大跌 ，A股却能低开后反弹？

　　黑崎资本首席战略官陈兴文向记者分析
，隔夜外围的寒意未能冻结A股的韧性，反而催生出一次经典的“春季暖意上扬 ”行情。今日早盘的低开 ，是程序化交易对海外情绪的膝跳反射；而随后的放量上扬
，则是聪明资金对“中国资产折价
”的理性纠偏，A股正成为全球风暴眼中的避风港 。北向资金回流与公募基金调仓形成微妙共振 ，这种“增量共识”暗示上涨动能仍在蓄积
，但尚未陷入非理性的全面狂热
。

　　“板块间的健康轮动，说明资金仍在寻找‘性价比’锚点 ，市场并未过热。 ”陈兴文进一步表示，今日有色金属的爆发绝非偶然
，它既是美元信用边际松动的对冲工具，更是新能源产业链上游产能出清后的价格重估；通信与军工的联袂走强 ，则暗合了数字基建提速与地缘溢价的双重叙事 。反观电力设备的回调
，不过是高股息策略拥挤后的战术性休整，而非产业趋势的逆转
。

　　“由于市场整体风险偏好较低 ，且暂无明显利好政策或数据催化
，指数暂不具备趋势性上行条件，后续大概率以区间震荡、结构性修复为主 ，难有持续单边行情。”就上涨持续性而言
，青岛安值投资高级研究员程天燚向记者直言，今日A股低开后上扬 ，本质上仍主要受美伊地缘冲突等海外事件扰动影响
，短期涨跌明显跟随海外市场波动 。前期指数经历快速下跌后已进入阶段性支撑区域，存在技术性超跌反弹的需求。

　　以区间震荡为主

　　短期内A股怎么走？即将进入4月 ，市场需要注意哪些因素？

　　“在全球地缘政治不确定性仍存 、外部风险扰动尚未完全消退的背景下，市场风险偏好或难以快速提升
，指数层面大概率仍以区间震荡为主
。
”排排网财富研究总监刘有华向《国际金融报》记者分析，从中期来看 ，国内宏观政策整体仍维持稳增长基调
，流动性环境相对宽松，经济基本面亦呈现温和修复态势 ，这为A股市场提供了一定支撑。因此
，市场系统性下行风险相对有限，但在估值处于阶段性高位
、成交活跃度有所回落的情况下 ，市场风格与行业结构或将继续分化
，结构性行情仍将是主要特征 。

　　“市场或延续震荡分化的结构性行情，中观景气和微观业绩更加重要
。”名禹资产认为 ，美以伊冲突持续时间超市场预期
，军事打击扩大到更多工业设施，霍尔木兹海峡持续阻塞 ，全球能源冲击和供应链扰动加大；滞胀预期升温，美债利率继续上行
，市场风险偏好受到压制；美元强势下，人民币升值节奏趋缓。整体来看 ，中东战事仍有升级可能
，A股或延续震荡分化走势，但受冲击幅度或小于海外市场 。

　　天朗基金总经理陈建德向记者表示 ，伊朗战事目前仍在延续
，对全球资本市场风险偏好及油价涨跌产生影响
。若油价长时间维持高位，又将影响美国CPI及美联储降息进程 ，伊朗战事对市场中短期影响仍将持续
，不确定性较大。

　　陈兴文认为，4月行情的核心矛盾将从“政策预期 ”转向“业绩验证
” 。市场将在震荡中拾级而上 ，但波动率必然抬升
。需紧盯三大变量：一是国内信贷脉冲的持续性
，社融数据能否验证宽信用落地；二是美联储政策路径的再校准，点阵图的鹰鸽摆动将扰动全球风险资产定价；三是上市公司一季报的“预期差” ，尤其是中游制造业的毛利率修复情况。

　　如何持仓布局

　　在震荡行情下，投资者该如何进行板块布局？

　　刘有华建议
，可关注受益于资源价格上涨与供给约束的周期板块，以及现金流稳定、分红能力较强的高质量资产 ，同时留意成长板块调整后的阶段性配置机会 。

　　程天燚认为
，配置层面可重点围绕新老能源方向布局——传统能源受益于地缘冲突带来的价格支撑，具备较强防御属性
。整体操作上以逢低布局为主 ，耐心等待外部风险缓和与市场情绪企稳。

　　在持仓策略上
，陈兴文建议采取“战略长期持股 ”的强定力配置策略：底仓配置高股息红利与顺周期资源，以对抗宏观不确定性；机动仓位围绕AI算力基建 、高端装备出海及消费降级中的结构性升级机会展开 ，捕捉产业趋势的阿尔法收益 。

　　名禹资产提醒
，关注海外地缘冲突升温催化的资源品涨价行情，如石油、煤炭
、铝及新能源板块；关注具有防御属性的红利方向 ，如银行、公用事业
，以及偏内需的服务消费 、农业
、食品饮料；业绩确定性较强的方向如AI软硬件、先进制造 、军工
、创新药等，在市场风险偏好稳定后或也有表现。

　　“当下保持五到七成仓位 ，进可攻退可守
。
”陈建德建议。不过，战争对A股的边际影响会逐渐减弱并钝化
，除非战争烈度发生重大升级 。对于长线资金而言，目前A股估值处于较低水平 ，且我国受伊朗战事影响相对有限
，长线资金可以逢低买入
。