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　　目前为止
，对于期望连续第四年实现稳健回报的全球股票投资者来说，还算顺利：从东京到巴黎再到纽约 ，股市齐涨 。

　　但多头即将迎来2026年的第一次关键考验：财报季将在地缘政治动荡加剧 、经济增长前景不明朗之际到来
。

　　由于全球股市估值已位于长期均值之上
，因此财报可谓事关重大。MSCI发达市场指数的远期市盈率为20倍，高于10年中值的17倍 。市场担忧的是：去年上涨19%之后 ，必须以强劲的盈利与持续增长作为支撑
，才能延续涨势
。

　　在美国，根据行业研究汇总的数据 ，分析师预计标普500指数上个季度盈利增幅超过8%
，并预计今年每个财报期的盈利增幅至少都在11%以上。亚洲企业第四季度利润料跃升14%，而欧洲盈利预计仅增长略高于1% 。

　　Premier Miton Investors首席投资官Neil Birrell说：“市场目前所处的估值水平 ，几乎容不下任何盈利增长方面的失望
。如果我们开始看到对2026年盈利预期的下调
，这波上涨将面临巨大风险。”

　　早期披露的业绩表现不一 。华尔街最大的几家银行对经济健康状况给出的判断只能算“平平 ”
。欧洲财报季开局缓慢，卡地亚母公司历峰集团等企业的业绩令人失望。就像过去三年多来一样 ，安慰仍来自人工智能领域：台积电周四给出了强劲的AI芯片展望，引发全球股市的一波上涨 。

　　当然
，人工智能仍将主导本轮财报季，原因之一是全球规模最大
、盈利最强的公司大多深耕这一领域。整体层面很少有人预计会出现重大的坏消息 ，不过
，单一而拥挤的AI交易在2025年最后几个月已开始显现裂痕
。这也使得市场对经济其他领域的表现提出更高的要求，从日用消费品制造商到能源与原材料生产商 ，再到医疗保健服务提供商。

　　与此同时
，一如既往的是，企业对未来的展望 —— 也是最能驱动股价波动的新信息 —— 将受到密切的审视 ，投资者渴望了解
，在一个白宫政策反复带来不确定性的世界里，企业高管究竟如何看待经济的走向 。